هو العائد (return) الذي يحققه المستثمر على السند (bond) ويعد العائد الحالي (current yield) دالة لسعر السند ومدفوعات الفائدة، والتي ستكون أكثر دقة من عائد الكوبون إذا كان سعر السند مختلفًا عن قيمته الاسمية (face value).
كما تتضمن الحسابات العائد حتى الاستحقاق (yield to maturity (YTM)) وعائد السندات المكافئ (bond equivalent yield (BEY)) والعائد السنوي الفعال (effective annual yield (EAY))، أما الأكثر تعقيدًا هي التي تحتسب القيمة الزمنية للنقود (time value of money) ومدفوعات الفائدة المركبة (compounding interest).
نقاط مهمة
- يشير عائد السند إلى الأرباح المتوقعة من استثمار دخل ثابت خلال فترة زمنية معينة، ويحدد كنسبة مئوية أو معدل فائدة.
- يحتسب عائد السند بطرق متعددة تختلف تبعا للمخاطر المحتملة ونوع العائد، فبعض الطرق تصلح لأنواع معينة من السندات.
يسمح معظم الوسطاء اليوم بالوصول السهل إلى سوق السندات، إما بشكل مباشر أو عبر صناديق السندات المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة حيث يجب أن تتضمن المحفظة المتنوعة جيدًا استثمارات في السندات. لكن سوق السندات يمكن أن يكون معقدًا وساحقًا إذا تم تناوله ككل.
Investopedia
احتساب عائد السندات
يقوم مصدري (issuers) السندات باقتراض الاموال من المستثمرين الذين يشترون السندات، ويوافق حينها مصدر السند على دفع فائدة للمستثمر طول مدة السند وسداد القيمة الإسمية للسند عند الاستحقاق (maturity) وأبسط طريقة لحساب عائد السند (calculate a bond yield) هي تقسيم مدفوعات القسيمة على القيمة الاسمية للسند. ويسمى سعر القسيمة.
سعر القسيمة = مدفوعات القسيمة السنوية \ القيمة الاسمية للسند
إذا كان للسند قيمة اسمية تبلغ 1000 دولار، وسدد مدفوعات قسيمة بقيمة 100 دولار سنويًا، فإن سعر الكوبون الخاص به هو 10٪ (100 دولار / 1000 دولار = 10٪). ومع ذلك، يتم أحيانا شراء السند بأكثر أو أقل من قيمته الاسمية، مما سيغير العائد الذي يجنيه المستثمر على السند.
عائد السندات وسعر الفائدة
افترض أن مستثمرًا اشترى سندًا قيمته الاسمية 1000 دولار واستحقاقه بعد خمس سنوات بمعدل قسيمة 10٪ سنويا، فيدفع السند 100 دولار فائدة. فان سعر القسيمة هو الفائدة مقسومة على قيمتها الاسمية (par value).
فإذا ارتفعت أسعار الفائدة (interest rates) على استثمارات مماثلة إلى 12.5٪. سوف يبقى السند الأصلي يدفع قسيمة بقيمة 100 دولار فقط وبالتالي سينخفض سعر السند الأصلي، وهو ما لن يجذب المستثمرين الذين يمكنهم شراء السندات التي تدفع 125 دولارًا الآن بعد أن أصبحت أسعار الفائدة أعلى. فمع ارتفاع أسعار الفائدة تنخفض عوائد السندات.
ويمكن التغلب على ذلك إذا أراد مالك السند الأصلي بيع السند، عن طريق خفض السعر بحيث تساوي مدفوعات الكوبون وقيمة الاستحقاق عائدًا بنسبة 12٪، هذا يعني أن المستثمر سيخفض سعر السند إلى 927.90 دولارًا وفي حال انخفضت أسعار الفائدة إلى 7.5٪ للاستثمارات المماثلة، يمكن لبائع السندات بيع السند مقابل 1،101.15 دولارًا.
إذا كلما انخفضت الأسعار أكثر، كلما ارتفع سعر السند.
ويمكن للمستثمر حساب العائد الحالي والحصول على تقدير تقريبي للعائد الحقيقي للسند عن طريق تقسيم مدفوعات القسيمة السنوية على سعر السند. إلا أن العائد الحالي ومعدل القسيمة لا تأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود أو قيمة الاستحقاق أو تكرار الدفع فهي حسابات غير مكتملة لعائد السند.
عائد السندات حتى الاستحقاق (YTM)
يساوي معدل الفائدة الذي يجعل القيمة الحالية (present value) لجميع التدفقات النقدية (cash flows) المستقبلية للسند مساوية لسعره الحالي وتشمل هذه التدفقات النقدية جميع مدفوعات القسيمة وقيمة استحقاقها.
عائد السندات المكافئ (BEY)
يستخدم للسندات التي ليس لها عائد سنوي محدد بوضوح، فيُعد BEY إصدارًا سنويًا بسيطًا من YTM النصف سنوي ويتم حسابه بضرب YTM في اثنين.
مثلا سيكون BEY للسند الذي يدفع مدفوعات كوبون نصف سنوية بقيمة 50 دولارًا أمريكيًا هو 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). لكنه لا يأخذ في الحسبان القيمة الزمنية للنقود الخاصة بالتعديل من معدل YTM نصف سنوي إلى معدل سنوي. حقيقة إن معظم السندات تدفع قسيمتها السنوية على دفعتين نصف سنويين. في الأمثلة السابقة، كانت التدفقات النقدية للسندات سنوية، لذا فإن YTM تساوي BEY. ومع ذلك، إذا تم سداد مدفوعات الكوبون كل ستة أشهر، فستكون YTM نصف السنوية 5.979٪.
العائد السنوي الفعال (EAY)
يمكن حساب العائد السنوي الفعلي (EAY) عند معرفة BEY للسند واحتساب القيمة الزمنية للنقود في حالة دفع قسيمة نصف سنوية وبذلك يستطيع المستثمر العثور على عائد سنوي أكثر دقة.
