تستخدم السندات من قبل الشركات والبلديات والولايات والحكومات السيادية لتمويل المشاريع والعمليات. فهو أداة ذات دخل ثابت (fixed-income instrument) تمثل قرضًا يقدمه المستثمر للمقترض ويمكن اعتبار السند بمثابة I.O.U. بين المُقرض (lender) والمقترض.
نقاط مهمة
- السندات هي وحدات دين الشركات ويتم تسجيلها كأصول قابلة للتداول.
- السندات تدفع تقليديًا معدل فائدة ثابت (قسيمة) إلى حاملي الديون.
- أصبحت أسعار الفائدة المتغيرة أو المتغيرة شائعة جدًا الآن.
- ترتبط أسعار السندات ارتباطًا عكسيًا بأسعار الفائدة.
- عند تاريخ الاستحقاق يجب إعادة المبلغ الأصلي بالكامل.
يسمح معظم الوسطاء اليوم بالوصول السهل إلى سوق السندات، إما بشكل مباشر أو عبر صناديق السندات المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة حيث يجب أن تتضمن المحفظة المتنوعة جيدًا استثمارات في السندات. لكن سوق السندات يمكن أن يكون معقدًا وساحقًا إذا تم تناوله ككل.
Investopedia
كيف تعمل السندات
يشار إلى السندات عادة على أنها أوراق مالية ذات دخل ثابت وهي واحدة من الأصول (asset classes) الرئيسية للمستثمرين مثل الأسهم (equities) والنقد المعادل.
تصدر الشركات سندات مباشرة إلى المستثمرين عندما تحتاج إلى المال ويتضمن السند شروط القرض، ودفعات الفائدة التي سيتم سدادها، والوقت الذي يجب فيه سداد الأموال المقترضة (تاريخ الاستحقاق (maturity date)). وتعد الفائدة جزء من العائد الذي يكسبه حاملو السندات لإقراض أموالهم للمصدر ويسمى معدل الفائدة الذي يحدد الدفع بسعر القسيمة (coupon rate).
ولكن عادةً ما يتم تحديد السعر الأولي لمعظم السندات على قدم المساواة (at par)، بقيمة اسمية (face value) قدرها 1000 دولار لكل سند فردي. فالقيمة الاسمية للسند هي ما سيتم سداده للمقترض بمجرد استحقاق السند.
لا يتعين على مستثمر السندات الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ استحقاقه (all the way through to its maturity date) فيمكن بيع معظم السندات من قبل حامل السندات الأولي إلى مستثمرين آخرين بعد إصدارها. ومن الشائع أيضًا أن يقوم المقترض بإعادة شراء السندات إذا انخفضت أسعار الفائدة، أو إذا تحسن ائتمان المقترض، ويمكنه إعادة إصدار سندات جديدة بتكلفة أقل.
خصائص السندات
- القيمة الاسمية (Face value): قيمة السند عند الاستحقاق، فإذا اشترى مستثمرًا سندًا بعلاوة قدرها 1090 دولارًا، واشترى مستثمر آخر نفس السند لاحقًا عندما تم تداوله بخصم قدره 980 دولارًا. سيحصل المستثمران على القيمة الاسمية للسند البالغة 1000 دولار عند الاستحقاق.
- معدل القسيمة (The coupon rate): معدل الفائدة الذي سيدفعه مُصدر السند على القيمة الاسمية للسند. فإذا كان معدل القسيمة بنسبة 5٪ سيحصل حامل السند على 5٪ × 1000 دولار من القيمة الاسمية = 50 دولارًا كل عام.
- تواريخ القسيمة (Coupon dates): هي تواريخ سداد مدفوعات الفائدة لحامل السند.
- تاريخ الاستحقاق (The maturity date): هو تاريخ استحقاق السند، وسيدفع مُصدر السند لحامل السند القيمة الاسمية للسند.
- سعر الإصدار (The issue price): هو السعر الذي يباع به السند عند الاصدار.
المحددان الأساسيان لسعر قسيمة السند: جودة الائتمان (credit quality) ووقت الاستحقاق، فعادةً ما تدفع السندات التي لها تاريخ استحقاق طويل جدًا وتصنيف ائتماني ضعيف (credit rating) معدل فائدة أعلى. لأن حامل السند أكثر تعرضًا للمخاطر (risk of default) هنا.
يتم إنشاء التصنيفات الائتمانية للشركة وسنداتها من قبل وكالات التصنيف الائتماني مثل (Standard and Poor’s و Moody’s و Fitch Ratings). ويُطلق على السندات عالية الجودة اسم “درجة الاستثمار” وتشمل السندات الصادرة عن حكومة الولايات المتحدة والشركات المستقرة للغاية.
وتسمى السندات التي لا تعتبر من الدرجة الاستثمارية ولكنها ليست متخلفة عن السداد باسم السندات “عالية العائد” ولديها مخاطر أعلى من التخلف عن السداد في المستقبل ويطالب المستثمرون بدفع قسيمة أعلى لتعويضهم عن هذا الخطر.
فئات السندات
هناك أربع فئات أساسية من السندات المباعة في الأسواق وقد ترى سندات أجنبية (foreign bonds) على بعض المنصات:
- سندات الشركات (Corporate bonds): تصدر الشركات السندات بدلاً من السعي للحصول على قروض مصرفية لتمويل الديون في كثير من الحالات لأن أسواق السندات تقدم شروطًا أكثر ملاءمة وأسعار فائدة أقل.
- سندات البلدية (Municipal bonds): تصدرها الولايات والبلديات وتقدم دخلًا معفيًا من الضرائب للمستثمرين.
- السندات الحكومية (Government bonds): التي تصدرها الحكومات الوطنية مثل تلك التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية. وتسمى السندات التي تصدرها الخزانة لمدة عام أو أقل حتى تاريخ الاستحقاق “الكمبيالات”، أما التي تتراوح من سنة إلى 10 سنوات حتى تاريخ الاستحقاق تسمى “الأوراق النقدية”، والسندات الصادرة مع أكثر من 10 سنوات حتى تاريخ الاستحقاق تسمى “السندات”. غالبًا ما يشار إلى فئة السندات التي تصدرها الخزانة الحكومية بكاملها باسم “سندات الخزانة”.
- سندات الوكالة (Agency bonds): هي تلك التي تصدرها المنظمات التابعة للحكومة مثل Fannie Mae أو Freddie Mac.
أنواع السندات
سندات الكوبون الصفري (Zero-coupon bonds (Z-bonds))
يتم إصدارها بخصم على قيمتها الاسمية فتولد عائدًا بمجرد دفع القيمة الاسمية الكاملة عند استحقاق السند. فهي سندات بدون قسيمة.
السندات القابلة للتحويل (Callable bonds)
يسمح لحاملي السندات بتحويل ديونهم إلى أسهم (حقوق ملكية) في مرحلة ما، اعتمادًا على شروط معينة مثل سعر السهم. فإذا احتاجت شركة اقتراض مليون دولار لتمويل مشروع جديد عن طريق إصدار سندات بقسيمة 12٪ تستحق خلال 10 سنوات. وصادفت بعض المستثمرين على استعداد لشراء سندات بقسيمة بنسبة 8٪ تسمح لهم بتحويل السندات إلى أسهم إذا ارتفع سعر السهم فوق قيمة معينة، فقد يفضلون إصدارها.
السندات القابلة للاستدعاء (puttable bond)
هو السند الذي يمكن للشركة “استدعاؤه” مرة أخرى قبل أن ينضج. فإذا اقترضت الشركة مليون دولار بإصدار سندات بنسبة 10٪ تستحق خلال 10 سنوات. وانخفضت أسعار الفائدة في السنة الخامسة فبإمكان الشركة الاقتراض بنسبة 8٪، هنا تستدعي السندات أو تشتريها مرة أخرى من حملة السندات للمبلغ الأساسي وإعادة إصدار سندات جديدة بسعر قسيمة أقل. إذن السند القابل للاستدعاء أكثر خطورة بالنسبة لمشتري السند لأنه من المرجح أن يتم استدعاء السند عندما ترتفع قيمته.
السند المطروح أو السند القابل للسحب
يسمح بإعادة السند أو بيعه إلى الشركة قبل استحقاقه. لاسترداد رأس مال المستثمرين خوفا من انخفاض قيمة السند.عادة ما يتم تداول السند القابل للتسويق بقيمة أعلى من السند بدون خيار طرح ولكن بنفس التصنيف الائتماني والاستحقاق وسعر الكوبون لأنه أكثر قيمة لحاملي السندات.
